需求边缘下跌，库存督察下跌趋势。上周五大品种钢材表不雅耗损量877.60 万吨，环比降14.10 万吨；产量861.49 万吨，环比降5.79 万吨；总库存1218.79 吨，环比降16.11万吨，总库存督察2015年以来同期最低水平。247家钢厂高炉开工率82.29%，环比降0.15个百分点；高炉产能期骗率87.87%，环比降0.53个百分点；电炉开工率62.18%，环比握平；电炉产能期骗率52.27%，环比降0.6个百分点。跟着旺淡季切换，短期需求边缘下跌，库存下跌速率有所放缓。
钢企盈利率环比下跌。凭据Mysteel数据，上周45港入口铁矿库存15269.06万吨，环比降150.92万吨，督察高位水平；基于钢铁供给收缩及众人铁矿握续增产的预期，咱们以为铁矿供需偏宽松，矿价核心将环比下跌。上周螺纹模拟吨毛利298.8元/吨，环比降9.8元/吨大色网，热卷模拟吨毛利178.8元/吨，环比降29.8元/吨；247家钢企盈利率59.74%，环比降1.3个百分点。在近期钢企复产有所增多，且淡季需求边缘小幅回落的情况下，行业利润环比有所下跌。
利恋战略提振需求预期，合并重组或加速。2024年9月底以来，国度各部门发布一系列增量战略，宏不雅战略握续加力，提振阛阓预期。跟随处产行业的营救战略沉稳传导，地产有望沉稳止跌企稳，同期磋议近两年跟着地产握续下行，地产端钢铁需求占比有所下跌，咱们预期地产对行业需求的负向拖拽效应将显著减弱；另外财政发力下基建不绝发达托底作用，汽车家电等制造业需求自由增长，总体来看，咱们预期钢铁行业总需求有望沉稳回稳。从供给端来看，行业盈利从2022年开动下跌，当今已握续蚀本超两年时候，行业握续并购、采集度提高已成为共鸣，而行业盈利下行也将加速并购。10月9日，中钢协组织召开“钢铁行业促进聚拢重组和完善退出机制道话会”，就加速促进聚拢重组和完善落伍产能退出机制完了共鸣。跟着行业加速并购重组，龙头钢企的成漫空间或翻开，而行业采集度提高将带来行业盈利的永恒开采。
督察“增握”评级。永恒来看，产业采集度提高、促进高质料发展是改日钢铁行业发展的势必趋势，具有居品结构与资本上风的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改良与碳中庸配景下，龙头公司竞争上风与盈利能力将愈加突显。
风险辅导：供给端战略超预期减轻大色网，需求大幅下跌。