高中 自慰 [中辉宏不雅]-11月中国宏不雅经济数据点评

　　经济数据弱项仍然弱，地产是重要

　　工业增多值保握踏实

　　中国2024年1-11月，界限以上工业增多值累计同比5.8%，策动四个月保握踏实。11月份工业增多值同比高潮5.4%，环比增长0.46%。11月份41大行业中34个(前值是35、36)行业增多值保握同比增长。

　　汽车行业工业增多值增速12%，汽车工业景气在国内一系列战术刺激之下，数据握续保握苍劲。另外有色冶真金不怕火在新经济领域使用较多，肖似上需求影响，11月份增速7.4%，增速较高。因战术刺激预期，玄色金属冶真金不怕火增多幅度较大，从8月份下降2.1%，10月份上升到4%，11月份上升至6.7%。

　　地产不啻跌，拖累固定钞票投资

　　2024年1-11月固定钞票投资累计同比增长3.3%(前值3.4%)，本年以来最低值。民间固定钞票投资累计增速下滑0.4%，传统基建投资累计同比增长9.39%。因为成就更新和维保周期已至等行为开展，铁路投资增速为15%，铁路船舶航空投资累计增速30.6%。924以来，战术积极推动，专项债刊行额度基本上完全使用，大致2万亿，温煦战术效力。

　　地产数据不尽如东谈主意。地产投资累计跌幅10.4%，不绝下降。其中施工面积跌幅扩大0.3个百分点值12.7%，竣工面积跌幅扩大2.3个百分点至26.2%，新开工面积跌幅扩大0.4个百分点至23%。上述分项均创历史新低。(唯销售面积跌幅收窄、待售面积同比收窄)。

　　家电挥霍放缓，汽车零卖走高，11月零卖有所回落

　　2024年1-11月份，社会挥霍品零卖总数同比高潮3.5%，与上个月握平。11月份社会挥霍零卖同比增长3%，前值4.8%，餐饮收入同比增速为4%，前值3.2%，餐饮全体施展保管在7-3区间，对总量影响较小。收成于以旧换新，汽车挥霍不绝走高。

　　11月份国内家电挥霍同比增长22.2%，家电补贴效应角落放缓，汽车销量同比高潮6.6%。11月份弱项数据仍然较弱，地产投资不绝下降，新基建投契较上个月回落，11月挥霍会回落。制造业投资较上个月握平，老基建走高，工业增多值小幅上升。

　　商场关于战术的转向产生部分疑虑，商场合计12月的大会莫得更具有承诺性的讲话表述，短期国内处于战术真空期，商场情谊比较悲不雅，干系品种期货盘面下降。不外凭证大会战术定调表述，降息降准可能会应时出台。另外本周有卓绝22个主要央行进行议息研讨，本周商场波动较大，限度交游频率和仓位。

　　风险：好意思国不降息，国内地产不啻跌

　　一、工业增多值增速保握踏实

　　中国2024年1-11月，界限以上工业增多值累计同比5.8%，策动四个月保握踏实。11月份工业增多值同比高潮5.4%，前值5.3%，环比增长0.46%，变化不大。

　　具体分项看，11月份41大行业中34个(前值是35、36)行业增多值保握同比增长。9月底月份国内批量战术出台，工业分娩行为保握踏实。

　　汽车行业工业增多值增速12%，汽车工业景气在国内一系列战术刺激之下，数据握续保握苍劲。11月我国汽车产销区别完成343.7万辆和331.6万辆，环比区别增长14.7%和8.6%，同比区别增长11.1%和11.7%。

　　科技自立成为永恒发展要务，为此国内对高技术等行业选拔了一系列优惠战术和资金支握职业，本年以来蓄意机、通信和其他电子成就增多值较高，10月份为10.5%，不外11月份回落至9.3%，另外有色冶真金不怕火在新经济领域使用较多，肖似上需求影响，11月份增速7.4%，增速较高。

　　通用成就、专用成就、电器机械等行业当月工业增多值区别为4.4%、3%、5.2%，均较10月份有所回升。因为战术刺激预期，玄色金属冶真金不怕火增多幅度较大，从8月份下降2.1%，10月份上升到4%，11月份上升至6.7%。

　　11月份工业数据施展踏实，干系战术在924之后转动较大，战术力度较强高中 自慰，工业企业端先行施展，后续温煦战术实效性。

　　二、民间投资信心不及，房地产拖累，固定投资增速创年内最低

　　2024年1-11月固定钞票投资累计同比增长3.3%(前值3.4%)，本年以来最低值。主要原因在于房地产拖累。

　　2024年1-11月份民间固定钞票投资累计增速下滑0.4%，本年度最低值。11月当月民间投资信心归附需要时间，后续温煦战术实效。

　　2024年1-11月，传统基建投资同比增长9.39%，前值9.35%。因为成就更新和维保周期已至等行为开展，铁路投资大幅增多，铁路投资累计增速为15%，铁路船舶航空投资累计增速30.6%。新基建投资增速为4.2%，小幅回落。

　　924以来，战术积极推动，专项债刊行额度基本上完全使用，大致2万亿，后续若何落地和落地效力是重要。

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　　三、制造业投资增速踏实

　　11月份制造业投资累计同比增长9.3%，与上个月握平，比拟与其他投资分项，仍然在撑握制造业投资。

　　第一，由新一轮成就更新、新质分娩力等战术扶握，战术刺激关于制造业端传到最快，现在战术关于制造业支握较多，战术提供较大撑握。10月份国内制造业PMI为50.3，策动两个月回升到盛衰线以上，上升0.2个百分点，制造业景气指数走好。

　　第二，高时候制造业投资累计同比增长8.2%，增速较上个月放缓0.4个百分点，专用成就和通用成就制造业投资完成额累计同比增长11.7%、14.9%，蓄意机通信和其他电子成就投资增速12.6%，有涨有跌，多地围绕工业、交通运载等重心领域推出战术支握举措。

　　四、施工开工数据不啻跌，地产投资不绝扩大

　　2024年1-11月份地产投资累计增速下降10.4%，跌速再次扩大，且该数据为有统计数据以来最低值(剔除2020年2月极值)。不外握续性有待不毫不雅察。

　　第一，施工、新开工数据疲弱，莫得止跌。房屋施工面积蓄计增速下降12.4%，策动29个月握续下降。新开工面积蓄计同比跌幅23%，跌幅再次扩大0.4个百分点，完好意思值仍然较低。保交楼战术效力有限，竣工面积蓄计同比下降26.2%，跌幅扩大2.3个百分点。在地产开工和施工端，仍然较弱，莫得止跌。

　　第二，销售数据跌幅收窄。商品房销售面积蓄计下降14.3%，跌幅较上个月收窄1.5个百分点，策动7个月收窄。待售面积蓄计同比高潮12.1%，较上个月收窄0.6个百分点。克而瑞数据透露，2024年11月，TOP100房企已毕销售操盘金额3633.5亿元，环比裁减16.6%，较9月仍增长44.3%；同比裁减6.9%，单月功绩同比降幅低于往年同。

　　销售端数据仍在止跌企稳中12月当年了两周，现在来看，30大中城市商品房销售情况诚然环比仍然高于2022年和2023年同时，地产商场仍然是现时经济商场的进攻看点。

　　第三，地产企业融资资金走好。1-11月份房地产设备企业到位资金9.6万亿元，同比下降18%，跌幅收窄1.2个百分点。其中，国内贷款同比下降3.08%；自筹资金同比下降14.25%、环比上升13.92%，国内一系列地产刺激战术部分收效，个东谈主积极性有所增多，撑握房地产资金跌幅角落收窄。

　　第四，宇宙各线商品房价出现止跌迹象。2024年11月份，70个大中城市中，商品住宅销售价钱环比高潮城市个数增多，一线城市商品住宅销售价钱环比总体高潮，二三线城市环比降幅均收窄；各线城市同比降幅本年以来初次均收窄。一线城市新建商品住宅销售价钱同比下降4.3%，降幅比上月收窄0.3个百分点。环比由上月下降0.2%转为握平；二线城市新建商品住宅销售价钱同比下降5.8%，降幅比上月收窄0.2个百分点。环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.4个百分点；三线城市新建商品住宅销售价钱同比下降6.5%，降幅收窄0.1个百分点；环比下降0.3%，降幅收窄0.2个百分点。

　　战术方面，9月底于今召开了一系列刺激地产止跌回稳的会议，比如10月17日，四部门开会发布楼市组合拳：四个取消、四个裁减、两个增多。11月13日，三部门长入发布房地产商场干系税收减免规范，将现行享受1%低税率优惠的面积尺度由90平淡米莳植到140平淡米。在城市取消粗鄙住宅尺度后，对个东谈主销售已购买2年以上(含2年)住房一律免征升值税，原针对北京、上海、广州、深圳4个城市个东谈主销售已购买2年以上(含2年)非粗鄙住房征收升值税的限定相应罢手推论。

　　12月中央经济责任会议中，较大篇幅表述地产刺激规范，握续使劲推动房地产商场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房革新，充分开释刚性和改善性住房需求后劲。合理限度新增房地产用地供应，周转存量用地和商办用房，推动搞定存量商品房责任。全体来说，现时国内战术握续积极刺激，对地产销售端的作用领会，然而由于关于房地产的战术定调是“限度房地产商场的增量”，为此地产投资止跌企稳尚需不雅察，温煦份战术效力。

　　五、家电增速放缓，汽车零卖走高，11月零卖回落

　　2024年1-11月份，社会挥霍品零卖总数同比高潮3.5%，与上个月握平。

　　第一，11月份社会挥霍零卖同比增长3%，前值4.8%，餐饮收入同比增速为4%，前值3.2%，餐饮全体施展保管在7-3区间，对总量影响较小。

　　第二，收成于以旧换新，汽车挥霍不绝走高。11月份国内家电挥霍同比增长22.2%，家电补贴效应角落放缓，汽车销量同比高潮6.6%。

　　以旧换新战术握续发力，商务部数据透露，为止12月13日零时，汽车以旧换新带动乘用车销售量超520万辆，其中报废更新超251万辆，置换更新超272万辆。家装厨卫“焕新”带动干系居品销售超5100万件；电动自行车以旧换新带动新车销售近90万台。现时国内挥霍刺激战术仍存，汽车数据小幅回升。战术补贴和年底冲销等行为刺激，汽车挥霍现在保握积极。

　　综上来看，11月份弱项数据仍然较弱，地产投资不绝下降，新基建投契较上个月回落，11月挥霍会回落。制造业投资较上个月握平，老基建走高，工业增多值小幅上升。

　　商场关于战术的转向产生部分疑虑，商场合计12月的大会莫得更具有承诺性的讲话表述，短期国内处于战术真空期，商场情谊比较悲不雅，干系品种期货盘面下降。

　　不外凭证大会战术定调表述，降息降准可能会应时出台。另外本周有卓绝22个主要央行进行议息研讨，本周商场波动较大，限度交游频率和仓位。

　　风险请示：国际不降息，国内地产不啻跌

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　　期货有风险高中 自慰，投资需严慎