东吴证券股份有限公司曾朵红，阮巧燕，岳斯瑶，孙瀚博近期对湖南裕能进行计算并发布了计算评释《高端居品迭代强化龙头上风，铁锂供需回转盈利拐点将至》，本评释对湖南裕能给出买入评级，以为其计算价位为52.00元，现时股价为36.98元，预期高潮幅度为40.62%。
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湖南裕能(301358)
投资重点
铁锂龙头满产供不应求、24-25年出货保管高增长。排产看，锂电受益于国际储能需求拉动和国内汽车消耗刺激计谋，裕能24Q3满产满销，9月起需求进一步朝上，咱们瞻望出货7万吨，10月单日订单超3000吨，产能2300吨驾驭供不应求，咱们瞻望24Q3出货18-19万吨，全年出货70万吨+，同增40%，25年咱们瞻望出货100万吨，保管40%+增长。
铁锂加工费加价临界点已至、瞻望Q4碳酸锂见底盈利回升。24H2铁锂加工费基本褂讪，低端居品微降，现在二线已亏现款本钱，但现时行业龙头满产，铁锂加工费加价临界点已至。裕能Q2单吨0.15万元/吨驾驭，Q3碳酸锂跌价导致库存减值，单元盈利咱们瞻望下滑，但Q4碳酸锂影响松开且随高端居品占比教育，单吨盈利瞻望光显复原，接洽来岁磷矿投产一体化比例教育，公司净利有望进一步教育至0.2万元/吨+。
铁锂高压实密度为趋势、新址品迭代强化龙头上风。铁锂电板时间束缚迭代，能量密度、快充性能、轮回寿命等慢慢教育，压实密度2.6-2.65居品24年行业启动放量，裕能二烧时间上风进步同业3年时分，Y9C和Y13居品各项性能对比同业更优，24年9月起高端居品占比接近30%，25年有望教育至40-60%。高端居品加工费高0.2-0.3万元/吨，盈利水平更优，居品结构改善有助于公司单元盈利教育。
责罚后果行业进步、一体化比例教育沉稳本钱上风。公司24H1单吨净利进步同业0.3万元/吨+，主要系公司责罚后果进步，碳酸锂库存管控能力强，且限制化上景观显，在实时转固+7年折旧计谋下，单吨制形本钱+用度为1万元，较同业低0.2-0.4万元/吨，此外公司坚硬鼓励一体化，24年4月赢得黄家坡采矿许可证，产能120万吨/年，打石场在鼓励探转采，远期产能计算500万吨。25年5月起黄家坡启动孝顺，25年底月产咱们瞻望达10-15万吨，咱们测算若自供比例将达到20%，对应增厚正极单吨利润600元/吨，25年将慢慢体现。
投资冷落：接洽Q3碳酸锂减值影响，咱们下调公司2024年，上调2025-2026年归母净利预期至9.5/22.0/35.1亿元(原预期9.5/18.2/28.1亿元)，同比-40%/+131%/+59%，对应PE为26/11/7倍，接洽公司为铁锂正极龙头，本钱上风显赫，赐与25年18x，计算价52元，保管“买入”评级。
风险教导：原材料价钱波动超市集预期，电动车销量不足市集预期。
证券之星数据中心阐发近三年发布的研报数据狡计，东吴证券曾朵红计算员团队对该股计算较为久了，近三年预测准确度均值为71.94%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.56亿，阐发现价换算的预测PE为25.88。
最新盈利预测明细如下：
