国金证券股份有限公司陈传红，冉婷近期对春风能源进行盘考并发布了盘考讲演《24Q3事迹超预期，握续看好强势新品周期》，本讲演对春风能源给出买入评级，刻下股价为155.4元。
春风能源(603129)
10月17日公司发布24年三季报，前三季度罢了营收114.5亿元，同比+21.98%；归母净利润为10.81亿元，同比+34.87%；销售毛利率为31.53%，同比-1.39PCT；销售净利率为9.82%，同比+0.88PCT。24Q3罢了营收39.21亿元，同比+36.11%；归母净利润为3.73亿元，同比+48.95%；销售毛利率为31.57%，同比-2.1PCT，环比+0.75PCT；销售净利率为9.74%，同比+0.64PCT，环比-0.34PCT。
目标分析
1、事迹超预期，主因销售规模升迁，销售和不息用度率大幅下落。2、拆分如下
(1)收入：24Q3营收39.21亿元，同比+36.11%，主因公司海表里销量大幅增长，7月/8月两轮销量2.6/2.9万辆，同比+74%/+115%；四轮销量1.4/1.6万辆，同比+32%/25%。
(2)毛利率：24Q3公司毛利率环比升迁0.75PCT。咱们推敲主因家具结构及外售比例变化，带动两轮摩托车毛利率升迁。
(3)用度率：24Q3年销售/不息/财务/研发用度率别离8.53%/3.27%/0.64%/6.95%，同比-2.75PCT/-1.75PCT/+2.58PCT/-1.54PCT，环比-0.68PCT/-1.41PCT/+2.38PCT/+0.92PCT。咱们推敲销售用度率下滑主因库存下落促销减少，财产保障等财务计帐使得公司不息用度率下滑。
3、后续推敲：
本年新车675SR、Z10和U10PRO性能凸起并具备爆款潜能，有望在24年底和25年将握续开释销量。且本年平台体系大幅补皆，尔后公司新品推出数目和速率有望大幅升迁。
盈利预测、估值与评级
公司事迹超预期，规模效应充分开释，看好公司多款新车的爆款后劲并握续开释销量，因此咱们上调24-26年利润预测，别离上调0.5/0.4/0.8亿元，推敲24-26年营收别离153.36/187.60/217.38亿元，归母净利润13.51/17.48/21.39亿元，2024/2025年对应PE为17/13倍，公司两轮四轮均朝上，保管“买入”评级。
风险指示
好意思国关税升迁风险，海运脚升迁风险，新品履行不足预期风险
twitter 自慰证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，中信证券李景涛盘考员团队对该股盘考较为深刻，近三年预测准确度均值高达86.73%，其预测2024年度包摄净利润为盈利13.19亿，笔据现价换算的预测PE为17.18。
最新盈利预测明细如下：
